Fed plant deutliche Zinssenkung im November – Marktindikatoren sprechen dafür

Die Federal Reserve (Fed) hat in der vergangenen Woche die Zinsen um 0,50 Prozentpunkte gesenkt und damit eine Spanne von 4,75 % bis 5,00 % festgelegt. Die jüngsten Daten, darunter ein sehr schwaches US-Verbrauchervertrauen, stützen das Szenario, dass die Fed bei ihrer nächsten Entscheidung im November erneut die Zinsen senken wird. Das CME Fed Watch Tool zeigt derzeit eine 56,7 % Wahrscheinlichkeit an, dass die Zinsen sogar erneut um 0,50 Prozentpunkte gesenkt werden. Vor einer Woche lag diese Wahrscheinlichkeit noch bei 37 %.

Marktindikatoren und Debatten

Die Debatte über das Ausmaß der erwarteten Zinssenkung der Fed im November verschärft sich. Händler erhöhen ihre Wetten auf Futures, die auf den Kurs der Zentralbank ausgerichtet sind. Nach den schwachen Daten zum US-Verbrauchervertrauen vom Dienstag tendieren die Anleger laut Bloomberg eher zu einer zweiten Lockerung in Folge um einen halben Prozentpunkt. Dies führt dazu, dass es im Swap-Markt im Wesentlichen zu einem Münzwurf zwischen einer weiteren übergroßen Senkung und einer eher standardmäßigen Senkung um einen Viertelpunkt kommt.

Swap-Händler rechnen nun mit einer Senkung von insgesamt etwa drei Viertel eines Punktes bei den verbleibenden zwei Fed-Entscheidungen in diesem Jahr – wobei die zweite am 18. Dezember ansteht –, was eine Senkung um einen halben Punkt bei einer der Sitzungen impliziert. Nathan Thooft, leitender Portfoliomanager bei Manulife Investment Management in Boston, sagte: „Wir sind zunehmend in diesem 50-Basispunkte-Lager“, obwohl seine Haltung offiziell noch zwei Viertelpunkte in diesem Jahr vorsehe.

Positionierung und Marktdynamik

Die Zahlen zur Positionierung zeigen, dass sich der Zinsmarkt seit der Entscheidung der letzten Woche auf den 7. November vorbereitet. Das offene Interesse an zweijährigen Anleihen-Futures ist stark gestiegen. Die Anzahl der Positionen, die von Händlern in der Laufzeit gehalten werden, die eng mit dem erwarteten Kurs der Fed zusammenhängt, ist auf rund 4,4 Millionen Kontrakte für den Tenor Dezember 2024 gestiegen, den bisher höchsten Wert. Auch bei den Wetten auf Dezember-Futures, die an den Secured Overnight Financing Rate gekoppelt sind, ist ein deutlicher Anstieg zu verzeichnen.

Da jedoch verschiedene Entscheidungsträger der Fed für die November-Sitzung unterschiedliche Signale aussenden, zögern die Händler derzeit, sich stark auf eine Richtung festzulegen. Dies ist anders als im Vorfeld der Halbprozent-Senkung der Fed am 18. September, als Futures-Wetten diese Größenordnung einer Senkung begünstigten.

Unterschiedliche Signale der Fed

Am Dienstag sagte die Fed-Gouverneurin Michelle Bowman, die Zentralbank solle die Zinsen in einem „gemessenen“ Tempo senken, nachdem zwei andere Fed-Direktoren am Vortag die Wahrscheinlichkeit einer Senkung der Zinsen um einen halben Punkt heruntergespielt hatten. In der Zwischenzeit sagte Austan Goolsbee von der Chicago Fed, die Zinsen müssten „deutlich“ gesenkt werden.

Bei den Kassa-Staatsanleihen ist die Aufwärtsdynamik, die zur Fed-Sitzung in der vergangenen Woche führte, weiterhin intakt, wobei die Treasury-Kunden von JPMorgan ihre Netto-Long-Positionen in der Woche bis zum 23. September stabil hielten. Die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Anleihe stieg im Berichtszeitraum um etwa ein Dutzend Basispunkte auf etwa 3,73 %, da der große Kurvensteiler-Handel am Anleihemarkt nach der Zinssenkung der Fed an Fahrt gewann.

Es bleibt abzuwarten, wie die Fed im November tatsächlich entscheiden wird. Doch die Zeichen stehen klar auf eine weitere deutliche Zinssenkung, was für die Anleger und die Märkte gleichermaßen bedeutend sein wird.